氟化工行業(yè)高景氣：政策與需求雙輪驅(qū)動，龍頭企業(yè)加速布局
今年以來，氟化工板塊價格指數(shù)震蕩上行，市場表現(xiàn)強勁。據(jù)東方財富網(wǎng)統(tǒng)計，截至7月18日，氟化工板塊價格指數(shù)達到3561.25，較2024年年底上漲了16.65%。行業(yè)龍頭企業(yè)如巨化股份、三美股份、永和股份、東陽光等均在2025年上半年取得了顯著的業(yè)績增長，歸母凈利潤同比增長均超過100%。這些企業(yè)的業(yè)績增長核心驅(qū)動力主要來自氟制冷劑價格的攀升。
龍頭企業(yè)業(yè)績領(lǐng)跑
多家氟化工企業(yè)亮出了2025年上半年的“成績單”：
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巨化股份：作為國產(chǎn)氟化制冷劑的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，巨化股份擁有37.86%的第三代制冷劑配額份額，穩(wěn)居全國第一。在制冷劑價格同比上漲62%的推動下，巨化股份2025年上半年凈利潤預(yù)計達到19.7億~21.3億元，同比增長136%~155%。
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三美股份：以15.3%的第三代制冷劑配額份額位居全國第二，其上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長146.97%~171.67%。三美股份表示，氟制冷劑產(chǎn)品均價大幅上漲，企業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升。
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永和股份：預(yù)計上半年歸母凈利潤同比增長126.30%~148.49%。永和股份依托配額優(yōu)勢，積極把握制冷劑產(chǎn)品市場價格上行機遇，實現(xiàn)制冷劑業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升。
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東陽光：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長157.48%~192.81%。東陽光表示，隨著全球第三代制冷劑市場需求不斷提升，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)得到深度改善，制冷劑價格持續(xù)攀升，為經(jīng)營利潤的提升提供了支撐。
政策與供需雙輪驅(qū)動
業(yè)內(nèi)人士指出，制冷劑市場此輪上漲的原因是政策與供需雙輪驅(qū)動所致：
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政策端：生態(tài)環(huán)境部去年12月核發(fā)2025年度氫氟碳化物配額，進一步規(guī)范供給，為行業(yè)高景氣度奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，2025年前5個月國內(nèi)空調(diào)累計產(chǎn)量達1.35億臺，同比增長4.74%。疊加存量空調(diào)維修需求釋放及新能源汽車產(chǎn)量提升，制冷劑需求持續(xù)走高。
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供需端：三美股份業(yè)績預(yù)告顯示，2025年，第二代制冷劑生產(chǎn)配額進一步削減，第三代制冷劑繼續(xù)實行生產(chǎn)配額管理，競爭格局持續(xù)優(yōu)化，下游需求增長，市場價格穩(wěn)步上行。東陽光的半年度業(yè)績預(yù)告也顯示，在供給端，生產(chǎn)配額制度嚴格限制第三代制冷劑產(chǎn)量，市場供應(yīng)格局穩(wěn)定；在需求端，全球用量顯著增長，供需結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化，推動制冷劑價格同比快速攀升。
技術(shù)迭代與多元化布局
對于后市，業(yè)內(nèi)人士表示，生態(tài)環(huán)境部2025年配額分配進一步規(guī)范供應(yīng)，第三代制冷劑配額制度將加速行業(yè)集中，龍頭企業(yè)通過配額優(yōu)勢主導(dǎo)定價權(quán)，推動行業(yè)進入高景氣周期。
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政策預(yù)期：開源證券化工團隊認為，隨著“雙碳”戰(zhàn)略的持續(xù)推進，第三代制冷劑政策預(yù)期明朗、路徑清晰，有望受益于國家政策實現(xiàn)滲透率快速提升。第三代制冷劑平均成交價格或?qū)⒈３珠L期上行態(tài)勢。
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市場趨勢：華創(chuàng)能源化工楊暉團隊認為，近期第三代制冷劑將延續(xù)供需緊平衡趨勢，制冷劑企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)持續(xù)強化，現(xiàn)貨價格后續(xù)有望在高溫天氣下持續(xù)上漲。第四代制冷劑的價格仍在20萬元/噸的價格水平，第三代制冷劑存在較高的上漲空間。
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技術(shù)迭代：龍頭企業(yè)正通過技術(shù)迭代拓展新的業(yè)績增長點。例如，巨化股份、永和股份已部署萬噸級第四代制冷劑產(chǎn)能；巨化股份將業(yè)務(wù)延伸至新能源、電子信息領(lǐng)域，其自產(chǎn)氫氟酸使鋰電池黏結(jié)劑毛利率達55%，遠超行業(yè)均值；永和股份在高端氟材料領(lǐng)域收獲顯著，氟樹脂、可熔性聚四氟乙烯等高端產(chǎn)品優(yōu)等品率突破95%，半導(dǎo)體級產(chǎn)品實現(xiàn)批量交付，高端材料占比已提升至35%，高毛利產(chǎn)品單噸售價超20萬元，毛利率為傳統(tǒng)制冷劑的3倍。
在制冷劑市場供需改善與政策支持的雙重推動下，氟化工行業(yè)已進入高景氣周期。頭部企業(yè)憑借配額優(yōu)勢享受周期紅利，同時通過技術(shù)迭代與多元化布局構(gòu)建長期競爭力，有望持續(xù)擴大市場份額、提升盈利能力。
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